币圈上一轮牛市的时间为2020年12月至2021年11月，核心高峰期集中在2021年上半年至11月10日比特币见顶，这是加密货币历史上首次由机构资金主导、市值规模突破3万亿美元的超级牛市。
这轮牛市的起点可追溯至2020年3月疫情引发的市场触底，比特币价格短时跌至3800美元附近，随后开启反弹；2020年12月16日，比特币首次突破2万美元历史前高，正式拉开本轮牛市的主升浪序幕。此后市场进入加速上涨阶段，2021年1月初比特币突破3万美元，2月涨破5万美元，4月触及6.5万美元关口，期间全球流动性宽松、机构资金大举入场成为核心驱动力。
机构入场是这轮牛市区别于2017年散户主导牛市的核心特征。2020年10月起，Square、MicroStrategy、特斯拉等企业先后官宣增持比特币，灰度基金持续大额申购，仅2020年三季度流入灰度的比特币就占当季新挖总量的77%，形成“机构锁仓、流通稀缺”的格局。同时，DeFi流动性挖矿爆发、NFT概念出圈、以太坊2.0升级预期升温，带动山寨币集体狂欢，市场赚钱效应扩散至全生态。
2021年上半年至11月是牛市的巅峰与收尾阶段。11月10日，比特币在币安交易所创下69000美元的历史最高价，加密市场总市值同步触及2.97万亿美元峰值，较2020年底的5000亿美元涨幅近5倍。但狂欢背后危机暗藏，各国监管收紧、美联储加息预期升温、市场杠杆率过高、NFT泡沫破裂等因素叠加，11月后市场快速转弱，比特币从高点持续回落，2022年进入深度熊市，本轮牛市正式落幕。
这轮牛市贴合比特币“四年减半—12至18个月见顶”的历史规律，2020年5月比特币第三次减半后，市场在18个月后迎来峰值。相较于2017年牛市（比特币涨幅1900%），2020至2021年牛市涨幅降至1723%，但市值体量增长近10倍，反映出市场从小众投机向主流资产过渡的成熟化特征。
2020年12月至2021年11月的牛市，是流动性、机构、技术创新与市场情绪共振的结果，其涨跌逻辑、机构参与模式、监管影响等，为后续市场周期提供了重要参考，也成为币圈用户分析牛熊转换的核心案例。
