牛市过后，币圈会进入漫长且残酷的熊市，资产普遍暴跌70%-90%、流动性枯竭、资金大规模撤离、项目批量归零，市场进入长达12-24个月的深度调整与出清阶段。
比特币从高点通常回撤77%-87%，山寨币跌幅更超90%，多数空气币直接归零。2021年牛市后比特币从6.9万美元跌至1.5万美元，2017年从2万美元跌至3000美元附近，均呈现瀑布式下跌与长期阴跌交替。杠杆合约成为重灾区，单日爆仓常超10亿美元，90%以上多头合约被强平，市场恐惧贪婪指数长期处于极度恐惧区间。成交量萎缩至高峰的10%以下，买盘深度不足，大额卖单即可引发闪崩。
资金流向出现结构性逆转，机构从净流入转为大规模撤离，比特币ETF单日净流出可达数亿美元。散户恐慌踩踏离场，热钱快速抽逃，一级市场融资额暴跌超70%，初创项目难以获得资金支持。资金从高风险山寨币流向比特币、以太坊等主流资产，或直接退出币圈转入美股、黄金等传统资产，市场呈现“BTC主导、山寨凋零”的分化格局。
行业生态迎来残酷出清，项目方裁员、跑路、官网停更频发，TOP500币种中约25%会归零或跌幅超95%。交易所、DeFi协议暴雷增多，FTX、LUNA等黑天鹅事件集中爆发，进一步冲击市场信心。监管政策同步收紧，多国强化反洗钱、交易审查与合规管控，打击非法营销与跨境投机，压缩灰色操作空间。
市场情绪从极致贪婪转为极度悲观，媒体持续唱衰，社区活跃度暴跌，新用户增长停滞。长期横盘磨底反复消磨持仓信心，抄底者频繁被套，“死猫跳”反弹后再创新低。但熊市也是价值筛选期，仅技术扎实、合规推进、有真实应用的项目能存活，为下一轮牛市积蓄动能。
